PREGUNTE A UN PLANIFICADOR FINANCIERO
Los bonos a largo plazo generalmente brindan rendimientos más altos que los bonos a corto plazo, porque los inversores exigen rendimientos más altos para compensar el riesgo de prestar dinero durante un período más largo. Sin embargo, en ocasiones, esta relación cambia y los inversores están dispuestos a aceptar rendimientos más bajos a cambio de la relativa seguridad de los bonos a más largo plazo. Esto se llama un inversión de la curva de rendimiento, porque un gráfico que muestra los rendimientos de los bonos en relación con el vencimiento está esencialmente invertido (ver gráfico).
Una curva de rendimiento podría aplicarse a cualquier bono que conlleve un riesgo similar, pero la curva más estudiada es para los valores del Tesoro de EE. UU., y el punto focal más común es la relación entre las notas del Tesoro a dos y diez años. El rendimiento a dos años ha sido más alto que el rendimiento a 10 años desde julio de 10 y, a partir de fines de noviembre, la diferencia ha estado en niveles no vistos desde 2022. La mayor separación en 1981 se produjo el 2022 de diciembre, cuando el rendimiento a dos años fue del 7% y el de 4.26 años fue del 10%, una diferencia del 3.42%. Otros bonos del Tesoro a corto plazo también han ofrecido rendimientos más altos; los rendimientos más altos a principios de 0.84 fueron para las letras del Tesoro a seis meses y a un año.1 (Aunque los bonos del Tesoro a menudo se denominan bonos, los vencimientos de hasta un año son letras, mientras que los vencimientos de dos a 10 años son pagarés. Solo los bonos del Tesoro de 20 y 30 años se denominan oficialmente bonos).
Predicción de recesiones
Una inversión de las notas del Tesoro a dos y 10 años ha precedido a cada recesión en los últimos 50 años, prediciendo de manera confiable una recesión dentro de los próximos uno o dos años.2 Un estudio de la Reserva Federal de 2018 sugirió que una inversión de los bonos del Tesoro a tres meses y a 10 años puede ser un indicador aún más confiable, prediciendo una recesión dentro de unos 12 meses.3 Los bonos del Tesoro a tres meses ya 10 años se han invertido desde fines de octubre, y en diciembre y principios de enero la diferencia fue a menudo mayor que la inversión de las notas a dos y 10 años.4
¿Debilidad del control de la inflación?
Las inversiones de la curva de rendimiento no provocan una recesión; más bien indican un cambio en el sentimiento de los inversores que puede reflejar una debilidad económica subyacente. Una curva de rendimiento normal sugiere que los inversores creen que la economía seguirá creciendo y que es probable que las tasas de interés aumenten con el crecimiento. En este escenario, un inversionista normalmente querría una prima para inmovilizar capital en bonos a largo plazo y potencialmente perder otras oportunidades en el futuro.
Por el contrario, una inversión sugiere que los inversores ven desafíos económicos que probablemente hagan bajar las tasas de interés y, por lo general, preferirían invertir en bonos a más largo plazo con los rendimientos actuales. Esto aumenta la demanda de bonos a largo plazo, elevando los precios y reduciendo los rendimientos. (Los precios de los bonos y los rendimientos se mueven en direcciones opuestas; cuanto más pague por un bono que paga una tasa de interés de cupón determinada, menor será el rendimiento).
La situación actual no es tan simple. La Reserva Federal elevó rápidamente la tasa de referencia de los fondos federales para combatir la inflación, incrementándola desde cerca del 0 % en marzo de 2022 hasta el 4.25 %–4.50 % en diciembre. Como la tasa de los préstamos a un día dentro del Sistema de la Reserva Federal, la tasa de fondos afecta directamente a otras tasas a corto plazo, razón por la cual los rendimientos de los bonos del Tesoro a corto plazo han aumentado tan rápidamente. El hecho de que los bonos del Tesoro a 10 años hayan quedado rezagados con respecto al aumento de la tasa de los fondos puede significar que los inversores creen que se avecina una recesión. Pero también podría reflejar confianza en que la Fed está ganando la batalla contra la inflación y bajará las tasas en los próximos años. Esto está en línea con las proyecciones de la Reserva Federal, que prevén que la tasa de fondos alcance un máximo de 5.0% a 5.25% para fines de 2023, y luego caiga a 4.0% a 4.25% en 2024 y a 3.0% a 3.25% en 2025.5
La inflación se desaceleró un poco en octubre y noviembre, pero queda un largo camino por recorrer para alcanzar el objetivo de la Fed de 2% de inflación para una economía sana.6 La pregunta fundamental sigue siendo la misma desde que la Fed lanzó sus agresivos aumentos de tasas: ¿Se requerirá una recesión para controlar la inflación o se puede controlar sin hacer retroceder la economía?
Otros indicadores y pronosticadores
La curva de rendimiento es uno de los muchos indicadores que los economistas consideran al hacer proyecciones económicas. Entre los más observados se encuentran los 10 principales indicadores económicos publicados por el Conference Board, con datos sobre empleo, tasas de interés, manufactura, precios de acciones, vivienda y confianza del consumidor. El índice económico líder, que incluye los 10 indicadores, cayó durante nueve meses consecutivos hasta noviembre de 2022, y los economistas del Conference Board predicen una recesión que comenzará a fines de 2022 y durará hasta mediados de 2023.7 Las recesiones no son declaradas oficialmente por la Oficina Nacional de Investigación Económica hasta que están en marcha, y la opinión del Conference Board sugeriría que Estados Unidos ya podría estar en una recesión.
In El Wall Street Journal's Encuesta de pronóstico económico de octubre de 2022, la mayoría de los economistas creía que Estados Unidos entraría en recesión en los próximos 12 meses, con una expectativa promedio de una recesión relativamente leve de 8 meses.8 Encuestas más recientes de economistas de la Asociación de la Industria de Valores y Mercados Financieros y los Indicadores Económicos Blue Chip de Wolters Kluwer también encontraron un consenso para una recesión leve en 2023.9-10
Por ahora, la economía parece bastante fuerte a pesar de la alta inflación, con una baja tasa de desempleo en noviembre del 3.7 % y una tasa de crecimiento estimada del 3.8 % en el cuarto trimestre para el producto interno bruto real.11-12 Desafortunadamente, los indicadores y encuestas discutidos anteriormente sugieren una recesión económica en el próximo año más o menos. Es probable que esto cause algunas pérdidas de puestos de trabajo y otras dificultades financieras temporales, pero una breve recesión puede ser el precio necesario para controlar la inflación y colocar a la economía estadounidense en un camino más estable para el crecimiento futuro.
Los valores del Tesoro de los Estados Unidos están garantizados por el gobierno federal en cuanto al pago oportuno de capital e intereses. El valor principal de los valores del Tesoro fluctúa con las condiciones del mercado. Si no se mantienen hasta el vencimiento, pueden valer más o menos que el monto original pagado. Los pronósticos se basan en las condiciones actuales, están sujetos a cambios y es posible que no se cumplan.
1, 4) Tesoro de EE. UU., 2023
2) Financial Times 7 de diciembre de 2022
3) Banco de la Reserva Federal de San Francisco, 27 de agosto de 2018
5) Reserva Federal, 2022
6, 11) Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU., 2022
7) The Conference Board, 22 de diciembre de 2022
8)El Wall Street Journal, 16 de Octubre de 2022
9) SIFMA, diciembre 2022
10). EE.UU. Hoy en día, 15 de diciembre de 2022
12) Banco de la Reserva Federal de Atlanta, 5 de enero de 2023
Los miembros de SESLOC tienen acceso a nuestro experto Asesor Financiero CFS*, que se ofrece a través de Gestión Patrimonial SESLOC »
Preparado por Broadridge Investor Communication Solutions, Copyright 2023.
Manejo Patrimonial SESLOC se proporciona a través de nuestra relación con CUSO Financial Services, LP (CFS)*, un corredor de bolsa independiente y asesor registrado en la SEC formado con el propósito expreso de atender las necesidades de inversión y planificación financiera de los miembros de la Cooperativa de Crédito.
*Los productos y servicios de inversión sin depósito se ofrecen a través de CUSO Financial Services, LP ("CFS"), un corredor de bolsa registrado (Miembro FINRA/SIPC) y un asesor de inversiones registrado en la SEC. Los productos ofrecidos a través de CFS no son NCUA/NCUSIF o asegurados por el gobierno federal de otro modo, no son garantías ni obligaciones de la cooperativa de ahorro y crédito y pueden implicar un riesgo de inversión, incluyendo la pérdida potencial del principal. Representantes de Inversiones están registrados a través de CFS. SESLOC ha contratado a CFS para poner a disposición de los miembros de cooperativas de ahorro y crédito productos y servicios de inversión sin depósito. CFS y sus representantes no brindan asesoramiento fiscal. Para obtener asesoramiento fiscal específico, consulte a un profesional de impuestos calificado.
